Как заработать ещё денег? (на акциях в России)

(телега)

В сервисе IH стратегия #Indiana_jones под моим управлением сейчас показывает +7.2% с начала 2022 года, и хотя рынок значительно упал, а со временем я жду положительную динамику от многих акций, траектория роста обещает быть сложной, и я не перестаю задавать себе вопрос как правильно это торговать.

Например, весь апрель я много шортил (крупные шорты были в Сбере и Аэрофлоте) и почти полностью ушел от ADR и GDR, покупал акции лесенкой и закрыл свои шорты в районе 115 по Сберу. А сегодня на росте снова шортил несколько фьючерсов на акции, но пока почти не трогал инвестиционное ядро портфеля.

В сегодняшнем посте я постараюсь порассуждать о том, на чем можно сделать деньги дальше:

ПОСТ

В целом, получается, мы продолжаем ловить рыбу в мутной воде, до дивсезона ждем коррекцию, а рост индекса во 2П 2022, но волатильность и структура рынка таковы, что вполне реально заработать 10–15% ещё до наступления осени, торгуя активно.

Если вам по душе такой разбор возможностей, ставьте лайк.

SEEKING OPPORTUNITIES AS A HABIT

(сайт IH)

Как я понимаю, недавний рост рынка— уход навеса продаж за счет того, что участники рынка больше не смогут продавать акции и докупать ADR с перспективой их расконвертации (https://t.me/InvestHeroes_LIVE/6838), а Альфа, Открытие и Сбер переместили своих клиентов кто куда смог:

• когда можно было кому-то продать Газпром и купить ADR на него же с дисконтом 30%, это давило мощно
• постепенно в ИнвестПалату передали расписки (и люди их слили). Кто-то, как я понимаю, мог продавать GDR и у других брокеров (профучастники)

Поэтому 26–28 апреля пошел рост почти по всему рынку = рост на ликвидности.

Но как я отмечал вчера, уже на горизонте санкции от Европы (https://t.me/InvestHeroes/3489), и главный итог этих событий — это сокращение экспортных доходов:

• по нефти отказ 70% стран от нефти из России = снижение экспорта. Более того, вероятны транспортные заторы в трубе, что создает риски глубокого дисконта Urals (BRENT при этом будет дефиците и вероятно вырастет вплоть до $150)
• по газу речь об отказе от 50–67% газа из России за год = будет постепенное падение объемов

Из этого я делаю 2 вывода:

• вероятно, мы в нижней точке по доллару, и акции экспортеров, отстававшие от рынка, обгонят его в грядущие месяцы ($=72 может иметь тенденцию пойти к $=80, а ниже $=72 может быть пут от ЦБ)

• нефтянка вряд ли будет фаворитом, хотя конечно на нее почти не ставили, и если Европа будет отказываться от импорта из России плавно, это может стать позитивом. Трудно кого-то напугать новостями об эмбарго после того, как его мусолят уже 1.5 месяца

Кроме фактора бизнеса, логично учесть, что оценки компаний невысоки, а управляющие в убытках, так что упускать 10% в дивидендах — не с руки (дивгэпы закроются с высокой вероятностью), что дает топливо для нескольких акций к июню:

• Газпром 20%+ (или большое разочарование рынка, если они решат сменить политику)
• Интер Рао 9%
• Роснефть 13%
• Новатэк 4%
• Сургут преф 14%
• Магнит 13%
• Сегежа 7.3%
• Норникель 5.6% (половинка)
• Русгидро 11%
• Фосагро 5.5% (квартальные)

Наконец, стоит поговорить об оценках и макро: большинство акций стоят 2х-3х EBITDA, но т.к. бизнес большинства не растет, то для роста акций экспортеров нужен крепкий доллар.

Сильно доллар сможет вырасти только, когда смягчат ограничения на продажу валюты + пойдет импорт (наладится из Китая) + экспорт подрежется (чем ближе к концу года, тем сильнее — вплоть до 40% за счет Европы, а к концу года — за счет приближающейся рецессии)

До этого фокус будет в акциях, которые не сильно пострадали = например, мега чемпион МАГНИТ. Также будет интерес (покупка от низов) в дивидендных историях до июня.

По индексу мы только что оттолкнулись от 2,500 и при укреплении доллара, вероятно, так и останемся на месте по РТС, а в рублях индекс может доехать до 3,000 до нового кризиса.

На STRATEGY DAY мы говорили о том, что новый экономический кризис 2023 (по нашим оценкам) — важный рубикон:

• кривая доходности говорит, что осталось месяцев 6–12
• в кризис в США Китай будет прессовать США
• именно это будет период временной слабости цен на сырье (“передышки суперцикла”), когда российский экспорт сядет, а импорт активизируется, USD вероятно достигнет 100–110Р, что поддержит рублевые котировки

Таким образом, я сейчас торгую исходя из того, что после бурного роста индекс Мосбиржи откатится вниз к точке, откуда будет набор позиций под дивиденды. Далее летом будут дивгэпы, они закроются, и с осени можно ожидать рост дальше на завершении спецоперации и росте USD к рублю.

• таким образом, мы можем заработать 20–40% в рублях на котировках и выплатах экспортеров типа АЛРОСА, ГМК итп
• банки помогут нам заработать на шортах
• нефтянка сможет расти тогда, когда инвесторы смогут понять новую экономику отрасли (новое регулирование цен и налогообложение внутри страны + кто сколько смог экспортировать и почем)

Важный источник потенц. доходов — смена листинга GDR: я предполагаю, что многим компаниям выгодно перенести свои расписки в Гонконг (как РУСАЛ). Так GDR снова смогут иметь смысл, их владельцы смогут получать дивиденд из дружественной юрисдикции.

• если это сработает, то ряд расписок быстро вырастут в цене
• связка с Гонконгом продвигается СПБ Биржей
• к нам может придти некоторое кол-во капитала из Азии

В общем, этот год — год ловли рыбы в мутной воде, это точно. Важно быстро просчитывать ход событий и его последствия и ловить волатильность.